最近无锡法院一千万五的悬赏令，在朋友圈里炸开了锅，这次要找的是中南集团和它的老板陈锦石。

这家公司最风光的时候，手里握着三千三百亿资产，鸟巢的地基、大兴机场的跑道，都是他们盖的，手里还攥着二十五个鲁班奖。

可现在呢？三十三亿的债还不上，一百七十七条限高令压着，旗下的上市公司也退市了，坑得十一万散户血本无归。

5000元到千亿“铁军”隐忧

1988年，陈锦石揣着5000块现金，带着28个南通老乡挤上北上的绿皮火车，工棚当宿舍、馒头就咸菜，从修猪圈盖民房起步，硬生生把泥瓦匠班子干成“建筑铁军”。

那时候的中南不挑活儿，别人嫌累的基建工程他们抢着干，靠着“拼命三郎”的狠劲，从地方小施工队熬成能接鸟巢地基、大兴机场跑道的国家队，手里攥着25座鲁班奖，成了南通建筑圈的头块牌子。

2015年起那六年最疯，全国撒网拿地466块，从长三角铺到珠三角，连新疆的戈壁滩上都插过中南的旗，资产像吹气球似的飙到3300亿，员工从6000多人暴增到46000多，陈锦石在年会上拍着桌子喊“要做中国基建的航母”。

可这航母早被高杠杆凿了洞——负债率一路窜到88%，账上趴着140亿现金，短期债务却堆着199亿，每天一睁眼就得还6000万利息，安全红线早被踩得稀碎。

多元迷局下恒大暴雷困境

可摊子铺得太大，陈锦石的心也野了。

中南不再满足于只当“泥水匠”，开始学着房地产大佬们搞多元化，又是盖商场、做酒店，又是搞物业、玩金融，甚至还跨界去做教育、养老。

建筑这个看家本领反倒被丢在了一边，后来连鸟巢那种级别的大工程都接不到了，手里的鲁班奖也从每年拿几个变成好几年才得一个。

更要命的是，中南跟恒大走得太近，给恒大盖了不少楼，结果恒大一暴雷，几十亿的应收账款全成了坏账。

屋漏偏逢连夜雨，那些年中南在三四线城市拿的地，房价跌得比腰斩还狠，资产一下子缩水几百亿，银行一看不对劲赶紧抽贷，合作伙伴也不敢再供货，资金链“咔嚓”一声就断了。

悲壮自救难填债务黑洞

为了活下去，中南开始拆东墙补西墙。办公室的红木家具换成铁皮柜，高管们挤在格子间打电话催债，陈锦石带着财务总监挨个敲银行的门，可对方要么躲着不见，要么直接把贷款合同锁进保险柜。没办法，只能卖子公司——今天甩江苏的地产项目，明天卖上海的写字楼，半年内14家子公司全清仓，连当年引以为傲的建筑设计院都作价3亿卖掉，账上刚回血5亿，转头就被银行划走还利息。

控股股东手里的股份更是质押到只剩1%，陈锦石女儿把陪嫁的商铺、基金全套现，凑了8000万私房钱打给公司，可这点钱扔到33亿债务里，连个响儿都听不见。政府也急了，拉来中国华融牵头，50亿国资“救命钱”打进来，银行还延期了6笔贷款，想着帮中南喘口气。

但窟窿实在太大——2024年开春，“ST中南”股价连续20天趴在0.8元，交易所发了退市通知，股民在股吧里骂声一片，有人晒出持仓截图：“15块买的，现在剩8毛，十一年血汗钱全赔光！”当年3300亿的市值，最后只剩3亿，蒸发了99%，办公楼下的讨债横幅换了一茬又一茬，陈锦石的名字后面，跟着一长串“失信被执行人”的红章。

从首富到“老赖”的生存反思

中南这37年，就像坐过山车，从5000块带着老乡盖猪圈，到3300亿资产的建筑帝国，又用3年摔回泥潭。

说到底就三个坎没迈过去：地拿得太疯，6年466块地撒胡椒面，负债率飙到88%，140亿现金顶不住199亿短期债，安全绳早磨断了；

活儿揽得太杂，建筑老本行扔了，又是地产又是教育，结果恒大一暴雷，工程款收不回，三四线房价腰斩，啥都抓瞎；

钱借得太多，甩卖14家子公司、质押99%股份，50亿国资填进来，可不会赚钱光借钱，窟窿只会越捅越大。

企业过日子跟盖楼一样，地基得打牢，花哨的外立面再好看，楼歪了照样塌。